光學(xué)膜打破國際壟斷,進(jìn)口替代空間巨大
北京時間03月23日消息，中國觸摸屏網(wǎng)訊，近期調(diào)研了光學(xué)膜下游應(yīng)用企業(yè)TCL、下游經(jīng)銷商方浩電子以及國內(nèi)光學(xué)膜生產(chǎn)企業(yè)凱鑫森,調(diào)研情況如下:光學(xué)膜作為智能電視顯示核心硬件,受益于智能電視熱潮。
(1)智能電視有望成為繼智能手機與平板電腦后又一革命性產(chǎn)品,根據(jù)拓墣產(chǎn)業(yè)研究的測算,2012-2014年的增速分別達(dá)100%、42%、66%;(2)智能電視將加速電視業(yè)的更新周期,與電腦類似,不斷發(fā)展的軟件應(yīng)用將帶動硬件的升級發(fā)展(安迪-比爾定理),從而有望使電視的更新?lián)Q代周期從8-10年縮短至5-8年,將增加顯示結(jié)構(gòu)中原材料的100%使用量。
TFT-LCD市場空間巨大。據(jù)DisplayBank預(yù)計,2010年全球背光模組市場需求達(dá)到21.47億平方米,年均增速達(dá)33.3%,而觸摸屏年增長高達(dá)152%。中國作為新興市場領(lǐng)域需求迅速增加,更為光學(xué)膜帶來更大市場空間。保守估計,2014年,國內(nèi)光學(xué)膜需求總量將超過20億平方米。
光學(xué)膜屬于高分子復(fù)合功能膜材料,應(yīng)用領(lǐng)域廣闊。主要用于LCD背光模組、平板顯示和手機、等離子電視、筆記本電腦和高檔電器外殼、高速公路和高鐵等;其產(chǎn)品相對應(yīng)為導(dǎo)光板、反射膜、擴散膜、增亮膜、復(fù)合增亮膜、單面硬化膜、雙面硬化膜、防眩膜、防紅外線膜、IMD膜和反光膜。
OLED完全取代TFT-LCD的可能性基本上不存在。LCD替代CRT由于成本推動,加上電視顯示結(jié)構(gòu)厚度變薄,色彩艷麗等綜合因素作用,進(jìn)行了完全替代使用;而OLED替代TFT-LCD主要阻力是產(chǎn)品的良品率和客戶普及程度問題;OLED迷人的地方,尺寸是極致的薄,色彩艷麗,對比高;由于良品率只有20-30%,導(dǎo)致成本高居不下;TV變薄和色彩艷麗,對消費者沒有足夠的吸引力;OLED手機小屏幕使用成本還可以接受,但對于電視目前OLED的良品率低,成本相對也高;所以大面積推廣基本沒有可能。
國內(nèi)光學(xué)膜市場主要被國外品牌所占有。目前國內(nèi)光學(xué)膜市場主要被美國3M、韓國SKC、臺灣友達(dá)、日本等企業(yè)所壟斷;所以如果國產(chǎn)化產(chǎn)品能做出來,性價比合適,應(yīng)該會得到市場歡迎。目前山寨手機光學(xué)膜增亮膜市場,據(jù)不完全統(tǒng)計華南一個月約20萬平米需求量。
光學(xué)膜價格。根據(jù)草根調(diào)研結(jié)果:擴散膜售價20元左右/平米,毛利率約20%;復(fù)合增亮膜:3M售價60元/平米,一般品牌售價55、50元/平米;客戶主要是手機廠商;國產(chǎn)的售價50元左右;康得新的增亮膜下游客戶使用還是比較認(rèn)可,價格在50元/平米,當(dāng)時就有客戶分別下8000、10000平米/月的訂單;增亮膜毛利率在35%,凈利率在15%左右;硬化膜售價70元/平米,毛利率40%;反光膜售價30元/平米,毛利率30%左右。
客戶開發(fā)從小到大,戰(zhàn)略可行。目前,康得新分別和佳的美、天樂微電、創(chuàng)維、京東方、龍騰光電分別簽訂供貨協(xié)議,是一個最優(yōu)的營銷方式。公司開始如果給經(jīng)銷商做,那未來公司產(chǎn)品就很難再打開自己品牌,畢竟經(jīng)銷商采用是貼牌方式,影響產(chǎn)品的品牌價值;而給品牌廠商做,雖然暫時失去了一些零散客戶,但有利于提升自己的品牌價值,為公司品牌將來發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。
重申康得新 “買入”評級。我們維持公司2011-2013年盈利預(yù)測0.40、1.20和1.53元,對應(yīng)2012年23倍PE和2013年18倍PE,其中光學(xué)膜2012年和2013年分別貢獻(xiàn)0.51元和0.65元;考慮增發(fā)攤薄后11-13年每股收益0.33元、0.96元和1.22元(其中假設(shè)光學(xué)膜12-13年銷量分別上調(diào)為為2000和2800萬平米,售價為40元/米,毛利率為33.5%,貢獻(xiàn)業(yè)績?yōu)?.40元和0.54元)。我們認(rèn)為公司在國內(nèi)預(yù)涂膜行業(yè)需求快速增長、產(chǎn)能快速投放的背景下,業(yè)績增長較為確定;光學(xué)膜業(yè)務(wù)打破國際壟斷,隨著京東方認(rèn)證的通過,預(yù)計公司光學(xué)膜后續(xù)國內(nèi)面板企業(yè)的銷售有繼續(xù)超預(yù)期的可能。
